最近統一投信推出了一檔名為「主動統一升級50」的新主動式 ETF 00403A，引發市場高度關注。

原因不難理解。

先前同公司推出的 00981A 在過去績效極好，因此許多投資人對新產品抱持高度期待。

00403A 在上市首日（2026/5/12）便爆出超過 419 萬張成交量，甚至收盤出現高達 5.47% 的溢價。

接著，各大社群有人呼籲其他人要注意該檔 ETF 要注意溢價，但卻遭到了許多類似這樣的言論回懟：

「一張才10塊多而已，你在等什麼」

「在觀望的人明天就過$11了，不敢進場的人才是87」

「長期投資沒差吧」

這篇文章想談的，不是 00403A 好不好，而是很多人其實不知道「ETF 溢價」到底是什麼

表面上的市價，與表面下的真實淨值

ETF 是什麼？

ETF 的英文為 Exchange-traded Fund，意旨能在交易所買賣的基金。

ETF 的本質就是基金，基金會將投資者的錢拿去投資各種公司的股票，可以去持有像是台積電、聯發科、鴻海…等公司。

ETF 為何有「溢價」？

什麼是「淨值」和「市價」？

在交易所，也就是每個人打開證券 APP 能看到的股票市場成交價格稱為「市價」。

將 ETF 裡所有持股現在市價加總，能夠計算出 ETF 理論上應該值多少錢，這個就是 ETF 的「淨值」。

在證券 APP 上看到的 ETF 價格，那不是「淨值」而是「市價」。

因此 ETF 存在表面上你所看到的「市價」，和表面下不易計算的「淨值」。

什麼是「溢價」與「折價」？

當市價高於淨值時，稱為「溢價」。

以 00403A 上市當日收盤來舉例：

• ETF 淨值：10.24 元
• 市場成交價：10.8 元

你花了 10.8 元，只買到價值 10.24 元的東西。

等同每股多花了 0.56 元，幅度等同 5.47%，現買現虧超過半根漲停板。

「折價」則與溢價相反，是淨值高於市價，可以以低於實際價值的價格買到該 ETF。

正常情況下，ETF 不應該長期偏離淨值太多。因為 ETF 有申購/贖回機制。

什麼是申購/贖回機制？

ETF 之所以通常不會長期偏離淨值太多，是因為存在一套稱為「申購／贖回」的套利機制。

當 ETF 出現溢價或折價時，市場上的法人便有機會進行套利。

一樣以 00403A 上市當日收盤舉例：

• ETF 淨值：10.24 元
• 市場成交價：10.8 元

此時法人可以：

1. 先到市場買進 ETF 成分股。

2. 將這一籃子股票交給投信申購換成 ETF。

3. 再把換到的 ETF 拿到市場上，以 10.8 元賣出。

法人是用接近 10.24 元的成本換到 ETF，卻能以 10.8 元賣出，中間便存在套利空間。

經過法人持續的賣掉更多 ETF 現貨，市價會不斷被砸下去。

最後溢價通常就會逐漸縮小，最後回到接近淨值的位置。

反過來說，若 ETF 出現折價，也會有另一套反向套利機制，使價格重新靠近淨值。

結論

隔天 00403A 的表現也驗證了市場機制仍舊正常地在運作，法人一天就把昨天的溢價全收復了。

昨天高價追價買入的人都被法人和大戶狠狠地割了一把。

為了避免像這次一樣，被法人當韭菜收割。

投資者買入 ETF 前務必注意折溢價情況，通常在要買的 ETF 發行投信的網頁都找的到即時折溢價情況，

一般來講，溢價在 1% 以內都是可以接受的（當然能買到折價的價格更好），超過就要注意不要追進去結果隔天被倒貨了。

至於覺得股價才 10 元，所以沒甚麼差別的。通常不是根本沒買幾張，就是財商不好。

把股票比喻成錢幣：同樣 100 元，可以換成 10 個十元，也可以換成 2 個五十元，總額並沒有改變。

投資只需關心漲跌幅度，股價並不是重點。

同樣的資金，買入低股價股票，股數較多，但資金總額還是不變，在溢價 5.47% 買入就是現虧 5.47%。

更別騙自己是長期投資所以沒關係。